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智能投顾在中国:阿里入局,争夺风口 | 锌式

锌财经 2019/06/18 00:48

新知图谱, 智能投顾在中国:阿里入局,争夺风口 | 锌式

文/单一 何星莹

编辑/孙鹏飞


6月10日,蚂蚁金服新增对外投资,与美国先锋集团上海子公司成立先锋领航投顾(上海)投?#39318;?#35810;有限公司,注册?#24335;?#20026;2000万元。据天眼查数据,蚂蚁金服控股51%,先锋领航持股49%。

值得一提的是,美国先锋集团拥有全球最大的共同基金,旗下先锋基金资产管理规模超过5万亿美元;同时也是全球最大的智能投顾基金,管理资产超过470亿美元。

在Fintech技术的积累上,蚂蚁金服拥有全球10亿用户,再加上全球先进基金管理公司, 毫无疑问,是将目标瞄准了中国的智能投顾市场。

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先锋领航投顾注册信息

据行业分析公司埃森哲在2018年6月发布的一份报告显示,在2017年,中国智能投顾管理的资产为289亿美元,到2022年,这一数字将会上升到6600亿美元,用户数量超过一个亿。

实际上, 机器人做投资顾问这件事,中国市场最先开?#38469;?#27700;的是香港; 而作为全球金融中心之一的香港,最先入局的却是一些默默无闻的创业公司。

一路发展,也曾有着“步履艰?#36873;?#30340;痕迹。

在智能投顾这片蓝海中,不同于国外如火如荼的发展,这块业务,有着中国式困?#22330;?

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弱化“人性”的价值

正值次贷危机爆发前夕,弘量研究创始人雷春然来到了香港,在一家投行与黄耀东成了同事。前者是金融BD,摸爬滚打探寻产品和客户的需求;后者是科大几乎门门课程A+的IT精英,但在技术之外,不善言辞。

危机爆发之后,雷春然离开了共事的投行,而黄耀东也紧跟着回到科大攻读博士学位。他们?#23478;?#35782;到,当时的投顾产品即将迎来变革。

2008年9月,美国第四大投行雷曼?#20540;埽?#36720;然倒下。同一年,全球第一家智能投顾公司Betterment成立,并在两年后推出智能投顾产品。

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美国第四大投行雷曼?#20540;?图片来源于网络

在数字大湾区研究所联合创始人湛家扬看来,次贷危机之下,传统的金融机构出?#20013;?#20219;危机,这是金融科技的机会。

但雷春然真正下决定创业,则在7年之后。混迹香港投行圈7年后,雷春然和黄耀东得出了这样的共识:

1.传统投顾方式已经不能满足需求,算法和IT的智投会是未来主流;

2.亚洲金融市场虽然巨大,但财富管理和资产管理仍然在初级的阶?#21361;?#26410;来大?#38156;善凇?

稍作准备之后,2016年1月份,弘量研究正式注册成立,通过金融、算法和科技的结合,提供智能理财服务。

传统投顾的衰落是必然的。

传统投顾一直以“人服务人”的方式进行,投顾们除了在前期需要为客户提供详细的报告、建议外,还需花费极大的时间成本?#26149;?#23458;户进行沟通。

耗时、耗力、耗钱,是“人性”的弱点。 由于需要付出巨大的服务成本,此?#22467;?#19987;业的投顾服务一直被认为是高净值客户的特权。

以高盛为例,其投资门槛高达5000万美元。而美国一般的资产管理机构门槛也在100万美元以上。

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这意味着,普通投?#25910;擼言?#26089;被拒之门外。

另一面,根据招商银?#20449;?#38706;的?#31471;?#20154;财富报告》预计, 2018年末中国个人持有?#30446;?#25237;?#39318;?#20135;总规模已超过200万亿,而大资管行业管理资产规模仅60万亿左右。

这一缺口,反映出大量客户的财富管理需求,没能得到有效满足。

中金公司研报认为,传统的金融机构还存在着成本高企,难以提高服务质量和效率,以及无法有效、快速、低成本地控制风险等痛点。

应运而生的,则是智能投顾。智能投顾的最大特点,是弱化“人性”。在基于大数据分析、AI算法的前提下,一旦投?#25910;?#36873;定了?#25345;?#26041;案,资产的进出?#36164;?#23601;会严格按照既定的标准实行。

7*24小时实施监控全球市场动态,当遇到较大市场风险时,智能投顾可以第一时间做出判断,降低资产组合风险,这是之前传统投?#22411;?#38431;无法做到的?#34385;欏?

然而,尽管优势明显,但是其总体的渗透率仍然较低。雷春然告诉锌财经:“ 中国的智能投顾用户甚至?#20849;?#21040;投?#25910;?#24635;数的1%。

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根据My Private Banking 预测,2020 年全球混合智能投顾规模将达到3.7 万亿美元,2025 年达到16.3 万亿美元,而全自动的智能投顾市场占比仅为1.6%。

清华大学国家金融研究院认为, 目前大部分平台宣传的“智能?#20445;?#20854;实只是实现“自动化?#20445;?#26234;能投顾”离“人工智能”还有?#26174;?#36317;离。

但智能投顾绝对不是理财师(传统投顾)的替代。现阶段两者的关系是分工和互补。

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智能投顾的中国式困境

“起步的时候招过几个博士,但是因为没有办公室,人都跑了,觉得我们是骗子。”雷春然告诉锌财经。

三年?#22467;?#21019;始人雷春然和黄耀东,进驻了香港科技大学的孵化园区。这间20平方米的办公室,只有6个位置。

但在成立之初的几个月里,弘量研究的初创团队,就是在这个小房间里,完成了所有的工作。

好在几番接触之后,阿里巴巴创业者基金最终认可了雷春然的想法,并最终参与到了A轮的融资之中。

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蓝海之下,争夺风口。即便如此,这一次, 智能投顾企业遇到了投资理念待成熟,投资标的待丰富?#22270;?#31649;政策未明下的“中国式”困?#22330;?

埃森哲咨询公司发布的《智能投顾在中国?#20998;?#20986;,国内资本市场投?#25910;?#20197;散户为主,更加关注短期收益,大多偏向短期投机。

追涨杀跌,为利来往。这是国内散户们的投资习惯,却与智能投顾的理念背道而驰。

除了投资人投资理念差异、可选择投资标的稀缺,限制智能投顾发展的,还有国内的政策环?#22330;?

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去年4月份,央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布了资管新规,其中指出智能投顾必须持有投资顾问?#26222;鍘?#36825;意味着智能投顾首?#25991;?#20837;监管。

但据锌财经了解, 目前还未有任何一?#19968;?#26500;获得过这块?#26222;鍘?

由于中国智能投顾兴起较晚,监管主体尚不明确。虽然“一行两会”等监管机构有过对“智能投顾”的讨论,但到目前为止,尚不能很清楚地定义该由哪个机构颁发这块?#26222;鍘?

有?#30340;?#20154;士向锌财经表示:“?#38156;?#33021;是证券咨询顾问?#26222;眨锌?#33021;是基金销售?#26222;眨?#20063;?#38156;?#33021;是全新的?#26222;鍘!?

几乎在资管新规发布同时,央行又发声:“取得资质的机构可以在技术具备的前提下,运用人工智能技术开展投顾业务,但非金融机?#20849;?#33021;借助智能投顾超?#27573;?#32463;营;取得资质的金融机构在进行智能投顾业务时,不能夸大宣传,必要时应人工介入。”

华盛证券CEO张霆告诉锌财经:“内地的金融市场,实际上在一定程度上,是愿意给予行业尝试的机会。”

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过去几年,除了传统金融机构之外,一些第三方资产管理机构?#37096;?#22987;加入争夺“私募基金管理?#26222;鍘薄ⅰ?#22522;金销售资格”等?#26222;?#30340;队伍,其中?#29615;?#38463;里、腾讯、京东等互联网巨头公司。因此,目前国内的智能投顾主要有传统银行、券商和第三方财富管理机构三派。

争夺背后,是?#26222;?#31232;缺。据锌财经了解,2004年市场上共有108张证券投?#39318;?#35810;?#26222;眨?#20294;到了去年2月,证券投?#39318;?#35810;?#26222;?#20165;存84张。

而申请?#26222;?#27969;程繁琐,耗时长,令部分金融科技公司铤而走险,非法经营证券业务。这也是监管的由来。

只是,决定智能投顾整体运营方向的上层监管机构在目前仍然没有十?#32622;?#30830;的态度和政策,这也很大程度限制了上中游机构?#30446;?#36895;发展。

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投资理念不合、投资标的不足、市场监管?#29992;粒?#22987;终是智能投顾背负的三座大山。

川财证券甚至有过这样的忧虑:在市场条件尚未具备的时候,可能目前大部分的智能投顾只是“马甲?#20445;?#25104;为营销基金和推荐股票的话术。

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创业公司的机会

目?#22467;?#22269;内智能投顾主要涉及个人理财(财富管理)和机构投资(资本市场)两个领域。

一位银行?#30340;?#20154;士向锌财经表示,现在的五大行以及大部分股份制银行?#23478;?#32463;上线了各自的智能投顾产品。比如,五大行中中国银行的“中银惠投”、工商银行的“AI投”、建设银行的“龙智投”等。在股份制银行中,?#34892;?#26368;早推出“摩羯智投”的智能投顾产品。

但遗憾的是,“智能投顾”还未真正实现智能。

该人?#23458;?#38706;,大部分银行的确是应用了一些前沿科技和数据算法,但总体上,运用得依然不够?#27807;住!?#23545;传统银行机构来说, 目前阶段的智能投顾产品依然只是产品类目中的边缘产品,大部分银行仍然将智能投顾产品定位在基金代销业务的一部分。

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也有部分券商上线智能投顾业务,比如广发证券的?#27492;?#29275;,华泰证券的Asset Mark,长江证券的iVatar Go。由于券商无法代客理财,因此券商主要?#25317;?#23618;数据架构的改造、资产管理系统的搭建、量化策略平台?#30446;?#25918;和基于交?#36164;?#25454;的用户画像等领域切入智能投顾。

湛家扬告诉锌财经,现在银行、保险公司等金融机构开?#21152;?#37329;融科技企业合作,开展智能投顾业务布局。在他看来, 风口到来时,“大的动物反应没那么快?#20445;?#22240;为原有的方式还可以生存,没有压力。

这恰巧也是创业公司的机会。

从2016年开始,雷春然带着不到10人的团队接触过几十家金融机构。最终到2017年6月份签约下来的第一批客户中,就包含了华润银行、国都证券等中型机构。

只不过,在金融领域的创业,也离不开监管机构的认可。

公司成立不久后,雷春然就开始申请1号牌(交易)和4号牌(投资顾问)。实际上, 监管机构最大的存疑就在于“算法+IT的理财?#20302;场?#26159;否真的能够保证投?#25910;?#30340;利益。

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如张霆所说,香港的监管机?#20849;?#21516;于大陆的窗口会谈模式,必须在?#34385;?#20570;到100%的准备,才会?#24066;?#30456;应的业务模式上线。

雷春然回忆,在核心问题的沟通上,监管机构的问题几乎事无巨细,面面俱到。在?#26222;?#27491;式申请下来的过程中,双方往来了上百封邮件、无数个电话、频繁的会面,回答了N个问题。在最后一次的会面中,包括13个监管官员在内的监管机?#32929;?#33267;要求雷春然的团队做现场的Demo全流程展示。

历经了10个月的拉锯战后,弘量研究才拿到了想要的?#26222;鍘?#32780;这一步,也是弘量研究往后走的必要通行证。

传统金融机构想尝试做智能投顾业务,但面临着“内部创新?#36873;?#30340;遗憾。因此,弘量研究在创立之初,主要面向B端,输出策略到交易环节的自动化金融资产配置方案。

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不过,2B并不意味着2C的忽视。

智能投顾行业目前以?#22836;?#29575;吸引客户,以多元化增值服务为主要盈利模式。目前选择银行理财产品的用户群体画像很清晰:风险偏好很低、年龄层次偏大、对老牌理财产品的依?#20498;?#24615;大。这是另一块潜在的市场。

整个行业从B端走向C端,是最后需要解决的问题。

据BCG测算,2020年底我国可投?#39318;?#20135;总规模达到200万亿,假设智能投顾渗透率达4%,预计2020年我国智能投顾资管规模将达8万亿元;按照0.2%管理费率估算,行业空间超过160亿元。

不可置否,随着金融市场与互联网技术的?#20013;?#21457;展,智能投顾的算法不断创新,监管政策日渐明确,智能投顾的爆发,终会到来。

百亿蓝海下,中国的智能投顾市场还有很长的路要走。 雷春然也在?#21364;?#30528;金融行业最终实现“投资增值”和“服务增值”的一天。

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