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包商银行事件:成因、影响及展望

恒大智库 2019/06/17 22:12

新知图谱, 包商银行事件:成因、影响及展望

文 恒大研究院 任泽平 方思元 杨薛融

导读

2019年5月24日,银保监会发布公告称,鉴于包商银行出现严重信用风险,为保护存款人和其他客户合法权益,对包商银行实行接管。此次接管是20年以来监管再度出手整治问题银行,在金融供给侧结构性改革的大背景下,包商银行事件有其特殊性,同时也反映了部分?#34892;?#38134;行共同存在的问题,需正视?#34892;?#38134;行在发展过程中面临的压力以及存在的风险,未来金融监管及货币政策仍需协同发力,支持?#34892;?#38134;行健康发展。

摘要

明天集团股权问题是包商银行被接管的主要原因。 根据监管披露的信息,明天集团持有包商银行89%的股权,而包商银行大量资金被大股东违规?#21152;茫?#24418;成逾期,导致包商银行出现严重的信用风险。截至目前,包商银行2017年的年报和2018年的年报都尚未公开披露,从已知信息来看,自2017年起,包商银行?#26102;?#20805;足率已低于监管要求。?#26102;?#20805;足率要求作为银行业监管红线,指标意义重大,从包商银行案例来看,?#20013;?#22686;加的信用风险和资产质量压力首先?#36136;?#21033;润,银行难以进行内源性?#26102;?#34917;充,而包商银行为非上市城商行、且主要股东均为明天集团关联公司,一旦股东集中出现问题,则外源性?#26102;?#34917;充难度同时加大。低于监管红线的?#26102;?#20805;足?#24335;?#20174;各方面显著影响经营。

包商银行问题暴露具有其特殊性,但同时也反映了部分?#34892;?#38134;行发展的共性。 这一事件之所以引起市场的强烈关注,主要源于近年以来在金融严监管趋势下,部分?#34892;?#38134;行过去的发展模式蕴藏的风险逐步暴露,市场对其发展前景产生忧虑。 从发展现状来看, 2016年以来,?#34892;?#38134;行盈利能力逐步出?#32622;?#26174;分化,资产质量压力陡增,且?#26102;?#34917;充难度日益加大。 从?#34892;?#38134;行发展进程来看,又积聚四大风险:1)公司治理欠?#20445;?#22823;股东资金?#21152;謾? 部分?#34892;?#38134;行股东持股比例较为分散,股权结构复杂,易形成关联交易,公司治理方面又存在股东?#25163;?#19981;合规、股权管理不到位等问题。 2)同业存单套利:追求规模弯道超车,大量资金流入实体,表外信用下沉。 2015-2016年,市场流动性充裕,?#34892;?#38134;行通过大量发行同业存单,资产端期限错配到同业理财、委外、非标、债券等扩大资产规模,而?#26144;?#30340;资金链要求资产端加杠杆、加久期、降信用以提高收益率,导致大量资金?#24230;?#23454;体且进行信用下沉。 3)信用风险:表内信用下沉伴随供给侧改革。 一方面,?#34892;?#38134;行业务集中于当地?#34892;?#20225;业,受区域经济发展情况影响明显,另一方面,?#34892;?#38134;行的部分?#34892;?#20225;业客户在供给侧改革进程中面临?#34164;?#30772;产,积累信用风险。 4)流动性风险: 期限错配程度?#32454;擼?#32780;流动性管理水平较低,高度依赖宽松的货?#19968;肪场?

包商银行事件打破同业刚?#20197;?#26399;,短期市场担忧流动性冲击,长期服务于金融供给侧改革。 在包商银行的接管处理中,对于个人客户及5000万以下的对公和同业客户本息实现全额保障,然而对于5000万元以上本息,预计平均保障比例在90%左右,打破刚性兑付,引发市场对两大风险的担忧。 一是流动性风险, 刚?#20197;?#26399;打破后,部分?#25163;式?#24046;的?#34892;?#38134;行同业资金融入难度加大,一旦?#34892;?#38134;行同业资金难以续接,银行则会率先在资产端?#36164;?#27969;动性?#32454;?#36164;产,利?#25910;?#31561;资产抛压加大,同时流动性的紧张将进一步传导至非银机构及产品。 二是信用收缩风险, 当流动性风险恶化,资产?#36164;?#21387;力将会?#20013;?#21521;流动性差的资产传导,银行信用创造及货币派生意愿均将受到影响,影响宽货币向宽信用传导效率。 然而从监管的角度来看,在当前的金融市场环境下,高度重视防止为了防控风险而触发流动性风险,因此为应对此次接管也做好了充分的准备工作,降低流动性风险因素。这一事件更多是对银行业敲响警钟,银行作为信用主体并非永远可以刚兑,不同经营情况的银行在同业的资金融通应回归市场化定价,挤出无效供给,真正践行金融供给侧结构性改革内涵。

包商银行事件后,银行业的机构体系、业务布局和产品结构或将重新调整,负债成本进一步抬升,将倒逼?#34892;?#38134;行重新思考战?#36828;?#20301;及发展路径。在大?#34892;?#38134;行已完成市场?#26696;?#20999;分的环境下,如?#26410;?#20301;竞争,形成突围? 未来存在两大路径。一是借力金融科技,充分利用网络技术、大数据、云计算和人工智能等手段,提升金融服务效率及风险识别能力,提升服务小微及民企客户的收益风险比。二是重视理?#35889;?#20844;司带来的“弯道超车?#34987;?#20250;,对?#34892;?#38134;行而?#35029;?#35774;立理?#35889;?#20844;司虽然面临?#26102;?#37329;等因素制约,但?#34892;?#38134;行理?#35889;?#20844;司与我国互联网巨头合作仍有很大想象?#21344;洹?#23545;于互联网企业?#27492;担?#22823;行对于理?#35889;?#20844;司掌握绝对控制权,而与?#34892;?#38134;行合作可以谋求更多话语权。对于?#34892;?#38134;行?#27492;担?#35774;立理?#35889;?#20844;司具有长?#37117;壑担?#20174;销售渠道、异地经营等各方面均可与母行形成协同优势。

风险提示: 市场流动性风险,政策推动不及预期

目录

1   包商银行为何被接管?

2   ?#34892;?#38134;行的发展突围之困

2.1   ?#34892;?#38134;行的生存与发展现状

2.2   ?#34892;?#38134;行在发展过程中面临的四大风险

3   包商银行事件的后续影响

3.1   打破刚性兑?#23545;?#26399;,银行间市场流动性短期趋紧

3.2   信用收缩,影响宽货币向宽信用传导效率

4   未来?#34892;?#38134;行发展突围的两大路径

4.1   借力金融科技,深耕普惠金融领域

4.2   重视理?#35889;?#20844;司带来的“弯道超车?#34987;?#20250;

正文

1 包商银行为何被接管?

核心因素:股权问题引发经营风险。 央行有关负责人在答记者问中明确,“包商银行的大股东是明天集团,该集团合计持有包商银行89%的股权,由于包商银行的大量资金被大股东违法违规?#21152;茫?#24418;成逾期,长期难以归还,导致包商银行出现严重的信用危机,触发了法定的接管条件被依法接管?#20445;?#26174;示其公司治理层面存在严重问题。明天集团作为神秘的金融控股集团,以其分散隐蔽持股、概念炒作、掏空上市公司、打造全?#26222;?#37329;融版图著称,据新财富统计,截止2016年底,该集团鼎盛时期所持股的金融机构共44家,包含全部金融?#26222;鍘?

包商银行各项经营指标显著承压,信用风险突出,?#26102;?#20805;足率自2017年起已突破监管红线。 截至目前,包商银行2017年的年报和2018年的年报都尚未公开披露,这也从侧面显示其可能存在较严重的经营问题。具体来看:

第一,盈利能力方面,包商银行盈利能力?#20013;?#24694;化, 其营业收入、利息净收入和净利润同?#20173;?#36895;明显下降,分别由2014年末的25.5%、25.3%、22.1%?#20013;?#19979;降至2017年三季度末的0.5%、-6.3%、-13.9%。

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第二,资产质量方面,不良率?#20013;?#25856;升。 截至2017年一季度末,包商银行不良贷款率?#20013;?#25856;升至1.7%,较2014年末上行33BP,关注类贷款占比亦快速上升至3.87%,较2015年末上升1.44%,另外,不良贷款偏离度(=逾期90天以上贷款/不良贷款)达192.21%,处于?#32454;?#27700;平,显示大量逾期贷款没有确认为不良,资产质量认定不严格,隐含较大的信用风险。

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第三,近年来,包商银行同业业务和金融市场业务?#26438;?#21457;展,对同业资金的依赖程度高,同业负债占比偏高,业务调整压力大。 截至2017年二季度末,未包括同业存单的同业负债占比达32.24%,其中,同业及其他金融机构存放款项占?#20219;?9.9%,较2016年末大幅上升12.1%。而存款占?#20173;?#30001;2014年末的58.4%?#20013;?#19979;滑至2017年二季度的42.8%。

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第?#27169;时?#20805;足水平方面,包商银行的?#26102;?#34917;充压力巨大。 截至2017年3季度末,其?#26102;?#20805;足率为9.5%,已无法满足10.5%的监管要求;核心一级?#26102;?#20805;足率为7.4%,也低于7.5%的监管要求。

?#26102;?#20805;足率要求作为银行业监管红线,其指标意义重大,从包商银行案例来看,?#20013;?#22686;加的信用风险和资产质量压力首先?#36136;?#21033;润,则银行难以进行内源性?#26102;?#34917;充,而包商银行为非上市城商行、且主要股东均为明天集团关联公司,一旦股东集中出现问题,则外源性?#26102;?#34917;充难度同时加大。低于监管红线的?#26102;?#20805;足?#24335;?#20174;各方面显著影响经营。

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2 ?#34892;?#38134;行的发展突围之困

包商银行事件之所以引起市场的强烈关注,主要源于近年以来在金融严监管趋势下,部分?#34892;?#38134;行过去的经营及发展模式蕴藏的风险逐步暴露,市场对其发展前景产生担忧。包商银行问题暴露具有其特殊性,但同时也反映了部分?#34892;?#38134;行发展的共性。

2.1 ?#34892;?#38134;行的生存与发展现状

总体来看,我国?#34892;?#22411;银行数量多、规模小,主要客户集中于民营及?#34892;?#20225;业。 截止到2018年末,我国股份制银行、城商行、农商行以及其他农村金融机构分别达12家、134家、1427家以及2473家,然而小型银行资产规模及贷款占比均较低。 相比大型银行,?#34892;?#38134;行的风险偏好相对更高,且深耕地方,渠道下沉,更加具有支?#20013;?#24494;、民营企业的基因和优势。

但部分?#34892;?#38134;行经营风格较为激进,定位不清晰,经营管理理念、战略规划及科技实力均?#20808;酢? 过去在金融监管较为宽松的环境下,?#34892;?#38134;行实现了规模的快速扩张,近年?#27492;?#30528;经济下行压力加大,金融去杠杆与严监管?#20013;平?#37096;分经营管理能力?#20808;?#30340;?#34892;?#38134;行面临的信用风险加大,在公司治理、盈利能力、资产质量、?#26102;?#20805;足水平方面的问题逐渐暴露。

2.1.1 盈利能力分化

2016年以前,受益于同业业务的快速发展,?#34892;?#38134;行通过主动负债拓展资金来源,再投向高回报的债券、非标资产,实现了资产规模的快速扩大。 2016年下半年 ,严监管大幕开启,金融去杠杆下银行资产端开始收缩,其中,对同业业务依赖程度?#32454;?#30340;?#34892;?#38134;行资产增速下滑幅度显著高于大型银行, 截至2018年末,城商行、股份行、农商行、国?#34892;?#30340;资产增速分别较2016年末下降16%、13%、11%、4%。

以净息差衡量各类银行的盈利能力,可以发现,农商行的净息差显著高于其他银行,但呈现大开大合的波动趋势, 2019年一季度,其净息差较2018年末下降32BP至2.7%; 城商行和股份行的净息差呈改善趋势, 2019年一季度,其净息差分别环比上升6BP和16BP至2.1%。

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2.1.2 资产质量压力陡增

?#34892;?#38134;行整体的资产质量显著恶化。 从2018年初到2019年一季度,我国国有商业银行不良率平稳下降,股份行不良率基本保?#27835;?#23450;,然而?#34892;?#38134;行不良率?#26412;?#19978;升,城商行由2018年初的1.53%上升至2019年一季度末的1.88%;农商行由3.26%上升至4.05%,?#24179;?%的监管红线。

究其原因,首先是?#34892;?#38134;行新增不良的压力加大, 2018年以来经济下行压力加大,?#34892;?#38134;行的民营、小微企业客户面临比以往更加恶劣的生存环境,经营压力显著上升。 其次,监管对不良的认定标准趋严,曾经通过各种监管套利隐匿的不良需要真实暴露。 近期银保监会发布的《商业银行金融资产风险分类暂行办法?#32602;?#24449;求意见稿),明确过去不良认定的模糊之处,规定逾期90天以?#38505;?#21153;全部纳入不良,?#20063;?#33391;需进行严格的交叉认定,同一债务人在所有银行的债务中逾期90天以?#38505;?#21153;已经超过5%的,各银行均应将其债务归为不良,加剧?#34892;?#38134;行的不良认定压力。

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2.1.3 ?#26102;?#20805;足率水平较低,?#26102;?#34917;充难度加大

从?#26102;?#20805;足率相对?#36947;此担行?#38134;行明显低于五大行,?#39029;?#29616;下滑趋势。 截至2019年一季度末,城商行?#26102;?#20805;足率处于四类银行中最低水平且2019年初以来有所下滑,为12.64%,仅高于监管红线2个百分点;股份行次之,?#26102;?#20805;足率为12.77%;农商行?#26102;?#20805;足率则在近?#25913;瓿中?#26126;显下滑,由2016年末的13.48%逐年下降至12.97%。 ?#34892;?#34892;?#26102;净?#30784;?#20808;酰?#21472;加表外回表消耗?#26102;荊?#38754;临的?#26102;?#20805;足率压力不断加大

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面对日益加剧的?#26102;?#34917;充压力,商业银行通过各类外源融?#26159;?#36947;充实自身?#26102;盡?#20294;对?#34892;?#38134;行而?#35029;时?#34917;充存在两个明显问题:一方面,?#26102;?#34917;充越来?#36739;?#22823;型银行集中,核心?#26102;?#34917;充难度较大。 大量?#34892;?#38134;行为非上市银行,无法利用定增、优先股、可转债等?#26102;?#34917;充工具,仅能通过利润留存、发行二级?#26102;?#20538;等方式补充?#26102;盡? 另一方面,?#34892;?#38134;行,尤其是城商行及农商行二级?#26102;?#20538;发行规模及数量均明显减少。 2018年?#34892;?#38134;行二级?#26102;?#20538;全年发行量为717亿元,较2017年减少707亿元?#29615;?#34892;家数55家,较2017年减少59家。

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2.2 ?#34892;?#38134;行在发展过程中面临的四大风险

2.2.1 公司治理欠?#20445;?#22823;股东资金?#21152;?

2018年1月郭树清在接受人民日报采访时提到,“当前的主要问题是规范的股东管理和公司治理没有同步跟上。既存在股东不作为、不到位,从而导致‘内部人’控制问题;也发生了少数股东?#20197;?#20301;、胡作为,随意干预银行正常经营的问题。有的股东甚至把银行当作自己的提款机,肆意进行不正当关联交易和利益输送”。 ?#34892;?#38134;行公司治理及股权管理问题逐步浮出水面。

从股东结构来看,城农商行股东持股比例较为分散,大股东持股比例相对较低,股权结构较为复杂。 以发行同业存单的银行为例统计,国?#34892;?#21450;股份行第一大股东持股比例均高于20%,而城商行、村镇银行以及农商行第一大股东持股比例平均为18.8%、13.5%以及11%。由于城、农商行监管存在一定的异地扩张限制,大多数城农商行?#23548;?#25511;制人与地方政府密切相关,但部分城农商行在扩张过程中引入一定民营?#26102;荊?#32570;乏监管的民营?#26102;?#36896;成部分?#34892;?#38134;行股权管理混乱,形成股东关联交易,加大银行经营风险。

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从公司治理来看,部分?#34892;?#38134;行公司治理存在股东?#25163;?#19981;合规、股权管理不到位、违规变更股权等问题。 2018-2019年银保监会加强对农商行的公司治理检查,通过机构自查及监管部门抽查,已对存在相关问题的农村?#34892;?#38134;行实施行政处罚100余家次。?#26144;?#26597;中发现的主要问题来看,?#34892;?#38134;行股东股权存在四类突出问题:

1)部分机构关联交易控制不足,未制定关联交易管理制度,关联方授信余额未纳入全面授信管理,甚至通过不当关联交易进行利益输送。 如某农商行向9户关联人发放2.46亿元贷款,利率明显低于该行平均水平。

2)部分机构股权质押管理不规范,制度建设、流程管理和内控机制不健全。 如排查发现225?#19968;?#26500;办理股权质押未在股东名册或股权管理?#20302;?#20013;记载质押信息。

3)少数机构部分股东通过违规筹资、?#25163;?#36896;假、委托代持等方式入股;少数股东集团突破入股机构家数限制形成“资金系”。 如某公司通过关联公司入股19家农合机构,最高?#23548;?#25345;股比例超过40%。

4)少数机构股东通过隐性关联谋求控制主导经营,越权干预机构经营,服务自身利益;甚至指使机构向其发放贷款后拒不归还,恶意“掏空?#34987;?#26500;,将其作为自身“提款机”。

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2.2.2 同业存单套利:追求规模弯道超车,大量资金流入实体,表外信用下沉

中国人民银行2013年12月7日发布《同业存单管理暂行办法?#32602;?#27491;式开启了同业存单在我国的兴起历程。 同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款?#23616;ぃ?#21457;行后可以进入二级市场流通,?#37096;?#20316;为质押?#26041;?#34892;质押式回购交易,是利?#36866;?#22330;化的一个重要试点工具。 同业存单一方面是银行主动负债的重要工具, 发行自主权在银行本身,?#20063;?#23384;在被提前支取的风险, 另一方面同业存单在兴起时不纳入同业业务监管, 因此不受同业业务占比不超过1/3的监管要求(同业负债/总负债),计入“应付债券”项下,无需缴纳存款准备金。

2014年之后,同业存单业务快速发展。2015-2016年,随着宽松的货币政策,市场流动性充裕,且同业资金成本较低,银行通过大量发行同业存单,资产端期限错配到同业理财、委外、非标、债券等扩大资产规模。由于同业存单在发行规模上受监管限制少,大量发行同业存单、购买同业理财成为了?#34892;?#38134;行资产规模弯道超车同时赚取期限利差的重要工具。

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从发行主力来看,股份制银行与城商行为同业存单发行主力,?#39029;?#21830;行发行量逐渐超越股份制银行。 2015年、2016年以及2017年,股份制银行与城商行发行的占比最高,每年二者占比总和均超过95%。此外,城商行发行量占比逐渐超越股份制银行,成为同业存单发行主力军。2015年,城商行发行占比40.89%、股份制银行57.93%,到2017年,城商行发行占比43.59%、股份制银行41.61%。而国有商业银行因为存款来源广,大部?#26234;?#20917;下是作为同业存单的投资方。

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从运行机?#35780;?#30475;,?#34892;?#38134;行发行同业存单后,为了赚取利差,重点在于寻找高收益的资产,主要通过两种方式实现套利。一是购买收益更高的同业存单以及同业理财。 不同期限和不同风险级别的同业存单具有不同的收益率。由于大多数情况下,中长期同业存单利率高于短期同业存单利率,风险高的银行发行的同业存单利?#23454;?#20110;风险低的银行同业存单,因此?#34892;?#21830;行存在着发短买长以及购买风险更高的同业存单进行套利的动机。此外,无论是股份制商业银行还是城市商业银行,其发行的同业理财的收益率大多数情况下都高于同期限的同业存单收益率,?#34892;?#38134;行发行同业存单获取的资金?#37096;?#36141;买其他银行的同业理财产品,获得套利收益。

二是通过同业理?#24179;?#36164;金委外,加杠杆、加久期、降信用,提高资产收益率。 ?#34892;?#38134;行由于信贷需求以及资金管理能力有限,常将通过同业理财筹措的资金委托券商、基金和私募等代为管理。 随着套利环节的?#26144;ぃ?#38656;要更高收益率的产?#20998;?#25745;整个套利链条,最终只能加杠杆、加久期和降信用,以牺牲流动性和信用来增加套利?#21344;洌?#26080;疑这种操作方式提高了整个银行体系的?#20302;?#24615;风险。

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从同业存单最终投向来看,除了部分资金在银行间市场空转套利外,大量?#24230;?#23454;体经济并进行信用下沉。 由于公开数据无法具体得知通过同业存单募集到的资金最终流向了?#26410;Γ?#20294;从可得的数据推断, 首先同业存单大规模扩张的阶段(2015.1-2017.3)对应着同业理财的快速增长期(2015.3-2017.6) ,印证我们在前文所述得同业存单大量?#24230;?#21516;业理财。

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其次,同业理财大量委外, 券商资管及基金子公司规模的大幅增长期(2015.1-2017.3)也对应着同业理财(2015.3-2017.6)的快速增长期。 最后,从上述机构资金最终流向来看, 2015年初至2016年末,基金子公司资金最终投向一般工商企业的规模由7154亿增加到1.95万亿,增幅达173%,投向地方融资平台、基础产业的资金规模增幅达160%及161%,券商资管投向一般工商企业的资金增幅达89.2%。

综上数据我?#24378;梢院?#29702;猜测,同业存单募集资金除部分在银行间市场空转外,大量流入实体经济,同时由于?#26144;?#30340;资金链条以及套利环节,流入实体部分需进行信用下沉。银行出于资产质量管理的考虑,一般有动力将资产质量较好的企业及贷款留在表内,而表外资产不纳入不良贷款考察范围,更方便进行隐匿。所以同业存单通过委外下沉的信用投放,有着?#32570;?#20869;更为严峻的信用风险。

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2.2.3 信用风险:表内信用下沉,伴随供给侧改革

除通过套利链条积累的表外信用风险外,城、农商行自身的定位及区域特性,均使得其表内面临比全国性银行更大的信用风险。 城市商业银行大多由城?#34892;?#29992;社合并而来,定位于为?#34892;?#20225;业提供金融支持,随着城商行异地新建分支行被监管?#22411;#?#22478;商行的主要经营范围局限于当地,存贷业务信用风险受当地经济发展情况影响明显。农村商业银行则分为非县域农商行、县域农商行以及城区农商行,更偏向对于农村金融的支持,落实三农政策,信用下沉程度更高。

银监会2017年末公布的地区不良贷款率数据显示,我国不良?#24335;细?#30340;省份主要集中于西北、东北及西南等地区,其中内蒙古、甘肃及山东不良贷款率位居前列,同时也是2010年以来不良率增长最快的省份。 而从我国城商行地域分布来看,前八大城商行所在地中,除浙江、广东外,其余均位于西北、东北及西南等地区,面临区域经济下行带来的资产质量压力。

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另一方面,大?#34892;?#22411;银行在客户类型上存在分层,?#34892;?#38134;行的客户更多集中于?#34892;?#20225;业,在我国近年的发展进程中,?#34892;?#20225;业生存环境更加恶劣,为?#34892;?#38134;行积累大量资产质量压力。 一是2010年以来,?#34892;?#38134;行对非金融机构债权扩张速度?#20013;?#39640;于大型银行,?#20801;?#20307;企业信用的加速扩张,为?#34892;?#38134;行资产质量埋下一定隐患。二是随着供给侧改革的不断?#24179;?#33853;后产能逐步出清,行业整合不断?#24179;?#37096;分?#34892;?#20225;业在此过程中被?#34164;?#30772;产。与之对应,?#34892;?#38134;行在实体企业的洗牌的过程中,信贷资产演变为不良资产,资产质量压力?#26412;?#22686;加。过去宽松的监管环境给了?#34892;?#38134;行一定的隐匿不良资产的?#21344;洌?#28982;而从金融严监管进程开启后,监管针对隐匿不良资产的行为加?#30475;?#32602;,对不良资产的认定标准加入定量标准,挤出大量不良资产风险。

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2.2.4 流动性风险:期限错配程度高, 流动性管理不完善

明斯基曾提出,银行业的竞争有一种内在趋势:?#26412;?#27982;正在以一种似乎可以预测的速度?#20013;?#25193;张时,银行业的竞争会使风险被低估 ;?#26412;?#27982;下滑时,银行竞争(争夺流动性和清偿力)使风险被高估;前者对银行生存的威胁更大,它使银行业给整体经济带来了不确定性和不稳定性。我国2015-2016年宽松的流动性下,?#34892;?#38134;行的流动性管理正是印证了这一理论。 张吉光(2017)指出,我国?#34892;?#38134;行在宽货币的环境下产生一种流动性永远充裕的错觉,明显加大了资金业务的发展力度,然而一方面流动性风?#23637;?#29702;体系不完善, 大量?#34892;?#38134;行没有设立相应的资产负债管理部门,仍由计划财务部门与资金业务部门共管,管理能力不足, 另一方面对于流动性风险的管理停留在传统?#21453;?#31649;理,人员配置少,专?#30340;?#21147;弱,管理的精细化程度远不能达到要求。

而?#34892;?#38134;行在以同业存单为“规模加速器”的扩张模式中,高度依赖增加期限错配谋求更高的收益率,赚取利差。 从同业存单平均剩余期限来看,城商行、村镇银行、农商行及农信社期限显著低于国?#34892;?#21450;股份行。然而愈发加重的期限错配叠加缺失的流动性管理水平,一旦面临货币政策转向或流动性收紧,则会引发流动性危机, 而由于委外的资金还会进入股市与债市,?#34892;?#38134;行的流动性风险提高了整个金融业的?#20302;?#24615;风险。

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3 包商银行事件的后续影响

3.1 打破刚性兑?#23545;?#26399;,银行间市场流动性短期趋紧

央行有关负责人在针对包商银行接管的答记者问中表示, “对个人客户和5000万元及以下的对公和同业机构客户的本息给予了100%全额保障。 对于5000万元以上同一大额债权人的本息,按债权净额先期进行保障,预计平均保障比例可在90%左右。 ”“包商银行各类债权人权益得到维护:一是520万个人储户和20余万个人理财客户已得到全额保障;二是债权金额在5000万及以下2.5万户对公和同业客户已得到全额保障;三是包商银行5000万元及以下承?#19968;?#31080;得到全额保障, 5000万元以上得到不低于80%保障。 显示包商银行接管后,负债并未全额兑付,打破了长久以来存在的同业刚?#20197;?#26399;。

包商银行被接管后,?#20801;?#22330;情绪产生了一定的冲击。首先,银行作为信用主体的刚?#20197;?#26399;被打破,同业资金无法实现全额兑付,大量银行重新对同业交易?#20801;?#24211;进行清理, 部分?#25163;式?#24046;的?#34892;?#38134;行同业资金融通难度加大。从近期同业存单发行成功率来看,2019年前5月均超过80%,6月以?#27492;?#30528;此事件发?#20572;?#21516;业存单发行成功率锐减至59%。

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风险可能会出自哪里?流动性风险传导路径: 首先, 一旦部分?#34892;?#38134;行同业资金融入出现问题,出?#20013;?#38754;积流动性压力,银行则会率先在资产端?#36164;?#27969;动性?#32454;?#36164;产,利?#25910;?#31561;资产抛压加大。其次,由于我国存在流动性分层,流动性链条由大行传导至?#34892;?#38134;行,再传导至非银金融机构,刚兑打破后,银行间市场资金融通对于交易?#20801;中?#29992;?#25163;?#35201;求?#26412;?#25910;紧,对于质押券信用等级要求提高,部分主体信用?#20808;?#30340;非银机构、及所持债券等级较低的金融产品资金融通压力?#26438;?#19978;行。最后,?#34892;?#38134;行委外业务规模较大,一旦银行间市场流动性?#20013;?#32039;张,委外业务赎回压力加大,将带来非银机构?#36164;?#32929;票及债券资产,放大风险。

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央行及银保监会及时对冲风险。银保监会在5月26日明确表示“接管后,人民银行和银保监会将通过提供流动性支持 、及时调拨充足现金、确保支付?#20302;?#36816;行通畅等措施,保持包商银行正常经营。人民银行将关注?#34892;?#38134;行流动性状况,加强市场监测,综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕,维护货币市场利率平?#20173;?#34892;。”

央行在6月2日也明确表示 “人民银行将继续保持宏观流动性合理充裕,同时密切关注?#34892;?#38134;行流动性状况,综合运用多种货币政策工具,维护货币市场平?#20173;?#34892;。 人民银行对6月份影响流动性的各类因素已作了全面估计和充分准备,将根据市场资金供求情况灵活开展公开市场逆回购和中期借贷便利操作,6月17日第二?#38382;?#26045;对?#34892;?#38134;行实行较低存款准备金?#25910;?#31574;还将?#22836;?#32422;1000亿元长期资金,?#34892;?#20805;实?#34892;?#38134;行半年末的流动性。 6月14日,央行宣布增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元,加强对?#34892;?#38134;行流动性支持,保持?#34892;?#38134;行流动性充足。

3.2 信用收缩,影响宽货币向宽信用传导效率

当流动性风险传导链条形成,且流动性?#25163;式?#22909;资产变现困难时,资产?#36164;?#21387;力将会?#20013;?#21521;流动性差的资产传导,一方面制约贷款、非标、信用债等资产配置能力,另一方面在流动性风险加速扩张期,银行信用创造及货币派生意愿均将受到影响,资产扩张速度降低,影响宽货币向宽信用传导效率。

然而大规模信用收缩风险发生的可能性有限。首先,信用收缩风险基于流动性风险扩大, 当前央行积极呵护?#34892;?#38134;行流动性,且近期加大对于?#34892;?#38134;行同业存单发行的支持力度,流动性风险难以大规模发生。 其次,当前我国银行业整体存贷比处于安全区间, 虽然?#34892;?#38134;行近年加大对于同业负债的依赖程度,然而我们通过将金融机构信贷收支表中的贷款及存款数据进行简单处理可以看出,?#34892;?#38134;行贷款/存款比例不超过80%,即只要存款规模稳定,外部的流动性冲击难?#20801;?#36136;影响到贷款投放。

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综上所述,我们认为无论从流动性风险还是信用收缩风险来看,包商银行事件所能产生的冲击有限。 从监管的角度来看,在当前的金融市场环境下,高度重视防止为了防控风险而促发流动性风险,因此,为应对此次接管也做好了充分的准备工作,针对?#34892;?#38134;行充实流动性的措施陆续落地,并且通过窗口指导对于部分同业存单难以发行的银行进行指引。

这一事件更多是对银行业敲响警钟,银行作为信用主体并不是永远可以刚兑,不同经营情况的银行在同业的资金融通应该存在信用利差,回归市场化定价。经营情况更好的银行负债成本应该更低,缺乏竞争力的银行负债成本应该更高,激发其发展动力或进行市场出清,挤出无效或者低效的金融供给,真正践行金融供给侧结构性改革内涵。

4 未来?#34892;?#38134;行发展突围的两大路径

包商银行事件后,后续监管将重点关注具有?#32454;?#27969;动性风险、信用风险的机构,银行业的机构体系、业务布局和产品结构或将重新调整。长远来看,一方面,这有助于降低金融体系?#20302;?#24615;风险,另一方面,同业刚兑的打破则有利于推动金融定价体系的重建,未来?#34892;?#38134;行开展同业业务的难度加大,负债端成本进一步抬升,将倒逼?#34892;?#38134;行重新思考战?#36828;?#20301;及发展路径。在大?#34892;?#38134;行已完成市场?#26696;?#20999;分的环境下,如?#26410;?#20301;竞争,形成突围?

4.1 借力金融科技,提升风险辨识能力

?#34892;?#38134;行可谋求充分利用网络技术、大数据、云计算和人工智能等手段,提升金融服务效率及风险识别能力,提高服务小微及民企客户的收益风险比,改善过去服务?#34892;?#20225;业面临的信息不对称问题。在金融科技领域,?#34892;?#38134;行面临较小的IT?#20302;?#36951;留问题和改造成本,可以根据当前和未来需要来更新IT?#20302;?#21450;数据体?#25285;?#27604;大?#34892;?#26356;加灵活。

目前,部分基于互联网模式运营的民营银行,借助金融科技,?#34892;?#25552;高了获客、产品、风控及运营的全流程效率,为客户创造“秒申秒贷、实时放款”的良好体验。以网商银行为例, 网商银行创造了著名的“310?#27604;?#27969;程线上贷款模式,即3分钟申贷、1秒钟放款、整个过程中零人工干预,并通过多维的大数据风控模式,?#34892;?#38477;低了小微信贷门槛、控制不良率。在阿里体系的电商生态、蚂蚁金服体系的支付数据与AI等技术的辅助下,网商银行累计服务的小微客户数量高达1600万,约占全国小微企业总量的1/6。 金融科技在支持广大?#34892;?#38134;行上大有可为,一是?#34892;?#38134;行可与互联网平台企业合作,通过线上导流拓展客户渠道;二是通过采用自动化、批量化、大数据审批模式,减少人工干预,从而提高审批?#22836;?#36151;效率,控制不良率;三是基于客户数据提供个性化服务,及时更新产品和平台,响应客户需求、增强客户粘性。

4.2 重视理?#35889;?#20844;司带来的“弯道超车?#34987;?#20250;

近期,工行、建行理?#35889;?#20844;司相继开业,作为资管行业的新生事物,理?#35889;?#20844;司在?#26222;鍘?#25237;资范围、销售端等方面均享有优势,未来发展?#21344;?#24191;阔,势必从各个方面影响实体经济、重塑资管行业竞争格局。

对?#34892;?#38134;行而?#35029;?#29702;?#35889;?#20844;司的设立虽然面临?#26102;?#37329;及审批时间的制约,但?#34892;?#38134;行理?#35889;?#20844;司与我国互联网巨头合作仍有很大想象?#21344;洹?#23545;于互联网企业?#27492;担?#22823;行对于理?#35889;?#20844;司掌握绝对控制权,互联网企业更看重与?#34892;?#38134;行的合作以谋求更多话语权。对于?#34892;?#38134;行?#27492;担?#35774;立理?#35889;?#20844;司具有长?#37117;壑担?#23558;从以下几方面帮助?#34892;?#34892;突破区域限制实现业务扩张:第一, 销售渠道拓宽,过去只能深耕地方的?#34892;?#34892;可通过理?#35889;?#20844;司布局异地业务,并且与互联网企业合作可以导入大量线上流量,实现在资管领域的规模扩张。 第二, ?#34892;?#38134;行可将理?#35889;?#20844;司设立于北上深等一线城市,从而更便捷地募集优质人才、享受金融资源,并与母行业务形成协同优势。 第三, 结?#29616;行?#34892;相对更高的风险偏好,投资高收益资产的动力更强,可适当提高理财产品收益率增强吸引力,并基于自身优势,提供细分领域的特色化服务。

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